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維持增持，維持目標價14元。繼公司與迪斯尼及艾影公司合作前景、切入兒童家居産業之後，公司公告與美樂樂家居網簽署合作協定，共用品牌及渠道資源，預計將爲公司自主品牌床墊業務帶來十分積極的影響。我們仍堅定看好公司的品牌渠道步伐以及長期成長空間；維持對公司2013/2014年EPS的預測爲0.39/0.54元，維持增持，維持目標價14元。

成功牽手美樂樂，爲自主品牌床墊銷售添磚加瓦。美樂樂家居網是國內領先的集裝修、建材、家居於一體的O2O網站，註冊會員超過1000萬，在全國擁有250餘家體驗館，覆蓋國內大部分家具網購的人群。

公司此次與美樂樂簽訂了爲期五年（至2018年末）的戰略合作框架協定，爲其專供床墊産品的同時，共用雙方的品牌及渠道資源。我們預計此次合作將爲公司2014/2015年貢獻8000萬/15000萬元，約合公司2013年自主品牌床墊銷售收入的17%/33%，有望對公司未來業績帶來十分積極的影響。

消費品屬性終將顯現，業績估值雙提升可期。結合公司近期與迪斯尼、艾影、美樂樂等品牌商、渠道商的一系列合作，充分展現了公司轉型品牌床墊商的思路和決心。此次合作只是公司全面建設多層次渠道的開始；未來我們仍堅定看好公司2014年在傳統和新興渠道上全面發力：線下門店改造以渠道重整大力推進、線上銷售及O2O模式繼續探索創新、酒店及集團客戶業務穩步拓展，同時輔以電視廣告、聯合營銷、廣告牌、微電影、中國睡眠指數等等品牌營銷攻勢。我們堅信隨著公司品牌建設步伐步步前進，其品牌價值終將被市場所認識，實現業績估值雙提升。

風險提示。地産景氣下滑，渠道改革受阻，OEM訂單大幅波動等。

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