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歷經數年來的寬鬆貨幣政策終讓經濟成長現象緩慢到位，全球景氣自谷底反轉向上，邁入第二階段的復甦期，投資策略亦需跟隨轉變。ING投資管理投資長史特漢（Hans Stoter）於今(11)日來台，在2014年投資展望記者會中指出，明年將是經濟加速成長年，金融市場在低溫成長中逐漸正常化，戰術性資產配置可鎖定高收益債券及高股息股之「雙高」策略。其中，信用商品依然是資產配置主流，高收益債券仍為核心資產首選；至於股票之相對價值雖提供較佳投資機會，惟投資人若不想承受太高波動性，可以選擇高股息股票。

史特漢此次來台除了分享明年市場展望與投資策略外，並與ING投信代理總經理周德龍一起舉杯慶祝ING(L)系列基金在台銷售創下新台幣千億元里程碑。根據ING投信統計，ING(L)系列基金在台銷售金額於2013年正式突破千億元大關，統計至今年11月底之規模來到1,134億元，其成長率高達257%，不僅蟬聯去年三位數成長率之佳績，亦居境外基金品牌成長幅度之冠。

史特漢表示，過去五年的經濟泥沼讓固定收益產品躍居主流，台灣與全球市場皆然，推動基金規模成長的主要產品多以債券型基金為主，但這波投資趨勢在今年出現轉變。隨著美歐積極去槓桿化、邊陲國家競爭力顯著改善等失衡狀況減少，更具建設性的貨幣與財政政策拉抬實體經濟回溫，包括成熟國家央行策略性之貨幣操作、財政緊縮步調放緩、歐元區銀行同盟漸成形與安倍經濟學發酵等，終讓全球景氣盼得拂曉曙光，ING集團便預估2014年全球經濟成長率將達3.3%(見表一)。

今年成熟股市反轉向上，取代新興市場成為股市領頭羊，市場認為資金版圖產生「Great Rotation(債轉股)」大趨勢。史特漢（Hans Stoter）指出，這波「債轉股」的現象並不明顯，主要還是從貨幣型基金撤出到股市，且法人機構亦降低現金部位轉進股市，統計今年美國股票型基金淨流入金額創2008年以來最高，幾乎大於債券基金之淨流入(見圖一)，且高收債基金仍持續吸金，支撐整體債券基金資金面維持正流入，歐洲也可望出現相同的資金流向。

史特漢認為，2014年的金融市場將逐漸正常化，意謂低經濟成長、低利率、低預期報酬將持續數年，股市看好美國復甦超越預期、歐洲回復成長軌道與安倍經濟學將成功扭轉日本通縮，債市仍偏好高收益債券，對公債及新興市場債抱持審慎態度，在政府施政所依據的經濟模型面臨更多不確定性下，建議戰術性資產配置可鎖定「雙高」主軸之兩大收益型商品，包括高股息股票及高收益債券。

隨著企業營運循環轉佳且價值面仍在合理範圍內，成熟市場之高股息族群成為「債轉股」之首要標的；其次，高收益債券相對其他債種具最高殖利率，且對向上走揚的公債殖利率敏感度較低，預期明年違約率仍可維持低檔。

雖然明年全球市場展望樂觀，但投資人仍需留意市場風險，尤其是過去數年來備受青睞的新興市場。史特漢分析認為，美國聯準會縮減QE勢在必行，加上歐股持續吸金，資本撤離造成新興貨幣貶值、財政緊縮與內需減弱的惡性循環，新興市場難以靠凱因斯學派的刺激方法獲得救贖，且美國債務上限議題與歐洲邊陲國家都可能產生下檔風險，因此投資人的資產配置應往成熟市場與收益型產品移動，尋找風險與樂觀預期的平衡點，切莫過度注重機會而輕忽風險存在。

表一：ING集團之2014年全球經濟展望預測

圖一：美國股票型及債券基金淨流入走勢

資料來源：ICI，Haver Analytics，UBS Investment Research(2013/9)，淨流入金額為12個月滾動平均值，單位為百萬美元。

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